业绩低于预期，特斯拉放大招？| Q3财报全视角

“特斯拉的市值，甚至能超过苹果和沙特阿美的总和。”

特斯拉Q3业绩会上的马斯克，再次一语惊人。

或许是大环境与股市的下行，让特斯拉有了更多“危机感”。在股价市盈率降至疫情以来最低，交出一份业绩不及华尔街预期的财报后，马斯克开始透露更多公司的未来规划。

财报公布后，特斯拉股价盘后先迅速上涨近3%，后很快跳水转跌近7%。而2022开年迄今为止，特斯拉股价已经累计下滑45%。压力下的马斯克不得不祭出100亿美元回购套路和放狠话。

例如，针对特斯拉的需求下降的质疑，马斯克显然不认同，且甩出“特斯拉正在研发更便宜的下一代汽车平台”，成本能再减50%。

马斯克想释放给资本的利好信号，可以归纳为5大招，而这能否成为特斯拉破局的方向？

大招一：最好成绩，但不及预期？

市场对特斯拉，向来有点“苛刻”。

比如这次，特斯拉的营收和毛利，都不及分析师预计。公司Q3营收为214.54亿美元，与去年同期的137.6亿美元相比增长56%，但低于分析师普遍预期的219.9亿美元。

总毛利润53.8亿美元，与去年同期的36.6亿美元相比增长47%。总毛利率为25.1%，而去年同期为26.6%。汽车毛利润率为27.9%，而去年同期为30.5%。

但光说不及预期，有点武断。

首先，这份报表汽车交付量增加、平均售价增加、汽车零部件收入三大参数，同比均有增加。

同时，净利润33亿美元，已经具备了巨头车企规模，几乎等于戴姆勒集团在22年Q2的净利润，只比宝马少1亿美元左右。

因此在特斯拉看来，不是自己车不行了，而是大环境的波动所致。比如，“卖碳”不如以前好赚了。财报显示，特斯拉汽车的平均售价（ASP）环比二季度下跌4%。

再比如，来自外汇的负面影响，直接吞噬了2.5亿美元的利润。2022年Q2，上海工厂生产受限，也拖了全球交付后腿。

同时，电池为首的原材料、铜铁等金属大宗商品、国际航运物流、保修和加急送货的成本增加。特别是，在Giga Berlin 和得克萨斯州的生产成本较高。

与此同时，特斯拉其他业务的收入和利润，都有所增长。特别是能源业务，特斯拉能源实现了迄今为止最好的毛利润，主要是由 Megapack 电池储能模块增长推高。

大招二：交付这件事，主要怪「物流」

在解析完财报的基本数据后，投资者的核心关注点来了——“还有人想买特斯拉吗？”

22年Q3，特斯拉产量比销量多出2.2万台，业界开始质疑，用户对特斯拉汽车的需求是否正在下降。

利率在升，经济在降。通胀、能源和亚洲市场走弱，让特斯拉的未来多了一些不确定性。很多分析师怀疑，特斯拉能否顶住经济放缓的冲击，继续提高价格而不影响销售。

也正因如此，华尔街对于特斯拉是否有能力今年交付140多万辆汽车，以实现产量提高50%的目标变得更加悲观。

但马斯克表示，综合来看，特斯拉能够保证50%的年化增长。但也留了一手：“或许今年能实现40%，某年多一点或少一点，都是正常的。”

他强调，物流是“产大于销”的问题所在。在美国欧洲，当地卡车运输面临困境，海运成本也在上涨，因此特斯拉会着手优化物流，希望能在不同地区实现更近距离的交付。

而中国当前的需求强劲，整体市场非常不错。马斯克认为，美元加息是有分寸的，因此特斯拉在每个市场都能实现50%增长，每个季度都会有“疯狂”的交付潮。

大招三：降价，要来了？

再来回顾交付目标，按照特斯拉7月宣布50%的年复合增长率来计算，2022本应该全力冲击150万辆。而仅以前三季度的完成量作为基础，四季度则需要交付超过59万辆新车。

而特斯拉第三季度汽车生产和交付数据，汽车总交付量为34.3万辆，同比增长42%。3和Y一共交付32.5万，增长40%。X和S共交付1.8万，增长101%。

如果想实现这一幅度的增长，降价或许是好选择。在中国市场，已经有了这种苗头。

国庆期间，特斯拉在华推出了最低0首付购车的租赁方案，在其他方案中，费率和月供都有所打折。在刚刚过去的9月份，特斯拉也曾推出过保险补贴额度为 8000 元的活动。

参考过去的市场表现，也能发现价格对市场的带动作用很强。

Model 3在中国的销量在2021年Q3达到了最高点，也是价格最低的时候。随后，特斯拉Model Y长续航版起售价降为33.99万元，也开始供不应求。

如果特斯拉在此时选择降价，无疑是一针提振销量的强心剂。

在会上，马斯克也直言，虽然商品价格增长在第三季度达到最高峰，但他认为，生产商品价格会有小幅下降。他还指出，成本整体降价，预计会在2023年。

在占其全球销量三分之一的中国市场，特斯拉，会出“以价换量”这张牌吗？我们拭目以待。

大招四：市值超苹果，还有什么牌？

“特斯拉的市值，能超越苹果，甚至超过苹果和沙特阿美（全球市值第二）的总和。”马斯克敢“放狠话”，不是没有原因。

他最近的一张底牌，是造一辆成本再低50%的Model 3/Model Y。

尽管特斯拉没有透露具体日期，但第三代平台已经在路上。马斯克估计，它的成本将是 Model 3和 Model X 的一半，而产量可能高于公司目前所有产品的总和。“如果特斯拉生产两辆的成本和时间，只相当于（现在）生产一辆Model 3，这将改变游戏规则”，他说。

马斯克还强调，他在谈论特斯拉成为全球第一时，根本没有在谈论擎天柱。

同时，特斯拉也更新了Semi卡车和CyberTruck的进度。Semi可能在12月1日左右交付，续航可达500英里。目标是在北美生产5万辆。或许，随着特斯拉皮卡Cybertruck和卡车Semi的到来，特斯拉的车型矩阵将会再扩两车，其销量也会爆发。

谈到卡车，马斯克还特意开了一个氢气的玩笑：“你显然不需要氢气用于重型卡车运输。”很可能在暗指Nikola创始人的市场欺诈行为。

公司高层表示，CyberTruck的准备工作已经在德州进行。

大招五：回购，稳股价

在业绩会上，回购也是重点之一。因为2022开年迄今为止，特斯拉股价已经累计下滑45%。

联合创始人Gary Black 致信特斯拉董事会，他希望他们回购特斯拉股票。回购可以提振任何股票。

“特斯拉的股票现在的估值是自疫情发生以来，最低的市盈率，” Black 的信中写道。“现在有了投资级信用评级，我们认为应该强烈考虑主动进行至少 100 亿美元多年期股票回购。”

而特斯拉也对此给出回应。

公司董事会层面，已经就回购想法进行了广泛辩论。内部普遍认为进行股票回购是有意义的，也希望通过正确的程序进行回购，但考虑到明年的形势非常艰难，公司有可能在经济下行的情况下进行规模在50亿美元到100亿美元的回购。

马斯克补充说，“这显然还有待董事会的评估和批准。因此，我们很可能会进行一些有意义的回购。”最后，他强调，当下最重要的是要着眼于特斯拉的长期趋势。即便公司在短期内遇到阻力，长期前景仍非常光明。

特斯拉期待着一个破纪录的第四季度。马斯克说：“祈祷好运（Knock on wood），看起来我们将有一个史诗般的年底。”